Аннотация:
В посткризисной экономике только активы с полным и постоянным долговым обеспечением времени могут считаться действительно независящими от кредитных рисков. Они значительно отличаются от активов, которые традиционно рассматриваются в теории ценообразования (Asset Pricing Theory) и представляют собой специальный тип так называемых активов с нулевой ценой и дивидендами (ZPDP-активов). Мы доказываем аналог фундаментальной теоремы теории ценообразования для экономики, где все активы имеют нулевую цену дивидендов и отсутствует естественный измеритель дисконтирования. В частности, мы показываем, что отсутствие арбитража в такой экономике предполагает существование меры, в которой все активы дисконтируемы по своей собственной ставке долгового обеспечения. Затем мы рассмотрим мультивалютные расширения этих результатов.
|
